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钢材行情

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Mysteel:历史高位价格下 钢材行情路在何方?

作者:admin   日期:2021-04-03

进入“金三”,国内钢材市场可谓出演了一场大戏,黑色系这两周又开始妖起来了,卷螺期货主力合约日内动辄百点涨跌幅,期货及现货市场“人心惶惶”,对于中间商而言,这价格拿货怕被割,不拿货怕踏空,高频率宽幅波动行情之下,操作难度非常之大,交易者的耐心也在不断被消磨,甚至有客户表示已经“神经衰弱”,到底后市是涨还是跌,笔者就市场关注的几大问题简单谈谈自己的看法。
 
开门见山,对于后市,笔者认为目前市场对于调整的需求非常之大,而调整更有利于黑色系牛市的延续。
 
这段时间以来,每天都有客户问我,钢材价格是不是到顶了?什么时候到顶?到顶后能回调多少?300能掉吗?500能掉吗?客户们带来的一连串死亡发问,作为旁观者,笔者无奈的同时也有一丝丝对市场参与者的“同情”。
 
本轮黑色系牛市上涨周期持续时间从去年四月开始算已经近一年时间了,资金只能左右市场短期走势,黑色系长期牛市的逻辑想必大家在纷杂的资讯世界里早已知晓,大体上看,宏观上宽松的货币政策与积极的财政政策,以及全球货币市场放水带来的输入性通胀对大宗商品价格的推涨,产业逻辑上看,从去年疫情控制后复工复产开始,需求表现超预期,钢材供应方面始终没有表现出明显的过剩压力。牛市不言顶,熊市不言底,既然现在处于牛市阶段,笔者也不去猜什么时候是行情顶部了。
 
从理性看市场的角度来看,以下几个问题大家不妨可以与笔者一同思考思考。
 
关于价格水平
 
目前的国内的钢材价格水平高不高?答案肯定是高,目前的钢材价格绝对是处于高位,而且处于绝对的历史高位,那么这么高价格,合理吗?主观上看,确实不那么合理,因为高价带来的是什么,是钢厂生产成本的增加,是贸易环节资金成本的上升,是下游生产环节原料成本的增加,是消费者买单,因为有产业链利润分配的失衡,所以有价格不合理的这种声音出现。
 
我们可以回顾一下,去年铁矿价格翻翻的时候,赚的最多的是谁?当然是国外的矿山,虽然国内钢材价格也出现大涨,但其实国内钢厂不赚钱,贸易企业不赚钱,下游更是怨声载道,国外赚走了我们的外汇,所以当时国内钢铁行业上下游对原料价格上涨是一片骂声,价格最终还是没下来,毕竟铁矿供应偏紧的现状摆在这里。
 
那么我们回过头来看现在的现货价格,同样到了去年年底的高位水平,价格也进入所谓的“平台期”,部分下游在超预算的情况下也不得不接受目前的钢价,但是钢铁整个产业链利润率水平分配如何,大致情况是:铁矿石>钢厂>钢材贸易商,从目前来看,钢厂盈利尚可,只剩贸易商利润水平较差了,所以现在钢材价格居高不下,贸易商与下游终端是最不好受了。
 
价格是否合理不是绝对的,而是相对的,价格进入平台期后是上涨还是下降,取决于当前的供需关系是否匹配,并不取决于价格的绝对值。而价格处于历史高位的现实情况也无时不刻影响着供需关系变化。
 
关于供需关系现状
 
先谈谈需求。同大多数人一样,笔者对今年国内钢材需求也保持相对乐观的看法,无论是从经济复苏GDP增速目标的需要来看,还是从海外需求的回暖来看,今年国内钢材表观消费大概率是增长的,但要从一个整体来看待2021年,需求预期好并不是需求一直好,钢材的需求在微观上同钢材的价格水平有较大的相关性,宏观上与我国现行的货币政策与财政政策有较大的相关性。
 
从微观经济学角度来看,当一种商品的价格大涨后,消费者往往会有这几种选择,一是减少对这种商品的需求,二是选择替代商品,三是延迟消费,等待价格下跌。钢材在各个终端消费领域作为最基础和廉价的金属,基本很难有替代品来大范围替代钢材的作用,因此,目前在钢材价格处于历史高位的时候,终端及下游无疑将进行第一和第三种选择,减少或推迟对钢材的需求。
 
而从宏观上来看,2021年,稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度,继续保持对经济恢复必要的支持力度,货币政策不会出现急转弯。从货币政策的出发点来看,仍有利于2021的钢材消费,但是可以确定的是,今年资本市场的流动性肯定不如2020年的水平,目前,各大国有及商业银行已经大幅收紧信贷,这也表明银行的资金并不如去年充裕,笔者认为,货币政策不急转弯并不代表不转弯,收紧信贷就表明货币政策已经开始转弯。
 
而从国内用钢最大的领域房地产来看,目前房地产企业在“三道红线”的压力下,融资难度及融资成本非常之大,在近几年延续“住房不炒”的政策背景下,除一线热点城市外,房价也是明涨暗降,在地价、沙石、水泥、钢材等价格上涨的情况下,房企利润率也出现大幅下滑,中小房企倒下的更数不胜数。据笔者了解,在货币政策开始“转弯”的背景下,钢材等价格持续维持高位已一定程度影响了下游工程的施工进度,而从截至到3月18日我网公布的五大品种库存数据来看,降库速度不及预期也佐证了这一点。
 
再来谈谈钢材供应情况。首先一季度钢材产量同比大增是母庸置疑的,从我网公布的产量数据来看,截至3月18日,主流钢厂螺纹钢产量同比增长约为16%,五大品种产量同比增幅也在13%以上。
 
从库存角度来看,由于去年同期受到新冠疫情的影响,钢厂供给及需求均受到了较大冲击,钢材需求一度停滞,因此去年同期钢材库存仍保持高位增长,今年库存高点虽不及去年,但仍高于出去年外任何历史时期。笔者认为,供给端压力并不乐观。
 
从钢材整个供需关系上来看,并不具备支撑价格大涨的动力,而年后价格的拉涨更多体现在市场对未来的预期上。
 
关于市场预期
 
其实大家都知道,这轮钢材价格上涨的牛市多数时候是在市场预期看好的情况下一路上涨,极少出现过钢材供不应求的情况。
 
关于预期,笔者简单复盘下去年到今年国内钢价上涨的逻辑,去年二三月份,受新冠疫情爆发影响,钢材价格下跌;进入四五月份,叠加3月未释放需求得到集中释放,需求超预期,钢材价格上涨;6、7、8月进入消费淡季,在淡季需求预期较弱的情况下,需求超预期叠加原料上涨,钢材价格续涨;进入“金九月”,市场并没有体现出好于7、8月的需求,需求不及预期,价格小幅调整一个月,10月、11月、12月,淡季仍维持较大幅度降库,需求超预期,原料成材共振上涨,12月下旬至2021年春节前,真正的淡季来啦,价格进入调整阶段,但原料仍坚挺。再就是今年年后,价格大涨,至今维持高位。
 
细心的读者会发现,笔者多次提到“预期”二字,目前的钢材价格在期货的干扰下显得有点过度的金融化了,“预期”好,价格涨,出货量大,“预期”差,价格跌,出货量小。但市场对于“预期”这个概念的理解是有偏差的,比如过度放大所谓“金三银四”、“金九银十”等传统旺季的需求,过度放大5、6、7、8、11、12月的淡季需求,在这种界定下,三月、四月、九月、十月的需求就应该非常好,但这样往往会带来预期与现实上的偏差,从而导致,旺季容易因“需求不及预期”跌价,而淡季总容易“超预期”涨价。
 
目前的市场处于“验证预期”的旺季,年后价格在预期下大涨,显然预期落地之时是最危险的,而从目前钢材的降库速度来看,不及预期的概率或更大,笔者认为,调整是必然的,无非是先涨再降还是直接降价的问题。
 
后市看法
 
总结来看,其一,目前的钢材价格处于历史高位;其二,目前的钢材供需关系不能支撑价格进一步有效上涨(价量齐升视为有效上涨);其三,市场目前处于验证旺季预期的“金三银四”阶段。
 
笔者个人认为,目前的钢材价格是有泡沫的,煤焦等原料价格已经率先回落,虽然钢价仍在高位以时间换空间建立平台,但目前能支撑钢价的仍更多停留在消息面,如碳中和目标下的各地环保限产、压减粗钢产能等,在大的宏观氛围下,不排除钢材期货继续冲高可能,但现货价格上涨空间或有限,而对于中间商而言,笔者个人认为此时并不适合进场进行投机操作,因为“市场降价空间大于钢材价格上涨的概率”。
 
整体而言,短期看调整,中长期看好。